2016年4月布瑞克农产品集购网大宗农产品平衡表发布革叶蓼

2016年4月布瑞克?农产品集购网大宗农产品平衡表发布

白糖：预计16/17年度国内食糖产量890万吨

产量：15/16年度甘蔗遭遇不利天气影响，出糖率明显下降，本月布瑞克维持15/16年度国内食糖产量890万吨的预估值。

国内进入甘蔗减产周期，由于种植效益低下，面积也在持续减少，下年度国内产糖量仍不容乐观，受到天气和超龄宿根的不利影响，布瑞克初步预计16/17年度国内食糖产量890万吨。

消费：2015年食品和饮料行业不景气，部分企业产品产销量均同比下滑，整体消费增速放缓，2016年以来，食糖消费也并未出现明显好转，但新配方饮料及食品预示新的增长点，本月我们维持15/16年度国内食糖消费预期1500万吨。未来国内食糖消费将要面临来自天气因素、消费习惯和替代品等方面更加严峻的挑战，布瑞克初步预计16/17年度国内食糖消费量1500万吨。

进出口：据海关总署公布的数据显示，2月份糖进口量为10.7万吨，同比下降13.5%，出口量为1.35万吨，其中进口巴西糖8万吨，泰国糖1.7万吨，韩国糖0.47万吨，危地马拉糖0.38万吨。15/16年度前5个月累计进口150.7万吨，同比降5%。随着外糖价格走高，配额外进口利润空间逐渐缩小，限制进口，本月我们下调15/16年度食糖进口预期至400万吨，出口预期维持7万吨。初步预计16/17年度食糖进口预期360万吨，出口预期7万吨。

库存及库存消费比：根据布瑞克4月中国食糖供需平衡表数据显示：15/16期末库存展望为933万吨，库存消费比62%;16/17年度期末库存展望为676万吨，库存消费比45%。

因全球短缺预估上调，3月份，外糖强势上涨，原糖主力达到16.75点高位，月末回吐部分涨幅。郑糖阶段性上涨，但基本在区间内震荡，国内糖价受到消费低迷和走私猖獗的冲击比较大。

基本面，全球短缺预期继续上调，主要是北半球缺口增大。巴西糖开榨，本年产量预期受天气利好而上调，但泰国和印度干旱加剧减产预期，北半球基本进入榨季后期，截止3月底，印度产糖降4.75%至2370万吨，截止3月23日，泰国产糖降6.4%至957万吨。印度经济利好，国内糖价展望不错，出口减少。原糖涨势强劲，成为大宗商品中提振信心的品种。但全球经济复杂多变，油价涨跌起伏，主产国经济下行风险仍在，需要警惕债务和汇率风险，跟踪监测油价和宏观经济变化。

国内减产之势近两年难以扭转，缺口越来越大，但国内经济进入下行周期，消费不振，需要去库存和供给侧结构改革调和国内供需矛盾。就糖价而言，下半年有望启动国储拍卖，国内供应仍充裕，糖价上行阻力增大，另一方面，国内制糖成本不断攀升，对糖价形成支撑。内外价差巨大，进口及走私需要严控。随着外糖走高，配额外进口利润空间逐渐缩小，进口受到抑制，有利于国内外糖价走势趋于平衡态，但根源是国内种植结构改革，降低成本，提高中国在国际上议价能力。

大豆：美豆3月大幅上涨，利多出尽将回归基本面

国产大豆产量：本月维持上月预测值，预计14/15年度国产大豆产量至920万吨， 15/16年度国产大豆产量至900万吨，种植效益低下及政策因素，大豆播种面积仍呈现小幅下滑，预计2016/17年度国家相关农业扶持政策的影响下大豆播种面积有所回升，2016/2017年度国产大豆产量预计为910万吨。

大豆进口量：海关总署发布的月度统计数据显示，2016年2月份中国进口大豆450.76万吨，比上年同期减少20.32%。初步预测3-6月我国大豆进口量约为2870万吨，同比增加400万吨，其中4-5月份大豆进口量或将达到1500万吨以上，预计4月中下旬进口大豆会出现集中到港的现象，港口库存将位于高位。需要注意的是去年第三季度处于我国进口大豆历史高位，7、8、9月三月合计进口大豆2453.9万吨，尽管2016年3-6月进口较去年同期高出400万吨左右，但第三季度大豆进口会因为前期进口量过大，大豆库存高企而放慢进口节奏。预计2015/2016年度我国大豆进口量为8240万吨，2016/2017年度随着养殖行业的逐渐恢复，对蛋白类需求增长，大豆进口量上调至8300万吨。

食用消费：我们预计2014/15年度国内大豆食用消费预计为1150万吨，与上月持平，预计2015/16年度大豆食用消费总量达到1250万吨，2016/2017年度大豆食用消费量达到1300万吨。

压榨量：作为大豆压榨的下游产品，豆粕作为蛋白饲料的主力，春节过后国内生猪存栏偏低，恢复缓慢，禽类养殖及水产养殖启动推迟，饲料终端需求偏弱，油厂豆粕库存处于高位，部分油厂出现了涨库的现象，春节过后油脂的大幅上涨也使得豆粕一路走低，另一方面，随着我国油菜籽的减产以及进口量的减少，棉籽的供应减少，使得豆粕的替代性需求有所回升，当下全国活猪均价达到19.86元/公斤，生猪养殖利润达到800-900元/吨，并用持续扩大趋势，参考11/12年的生猪养殖利润峰值之后的两年，生猪养殖行业扩张;16/17年度生猪养殖行业将在16年3-4季度至17年进行扩张，预计豆粕需求在16/17年度将有较大的增长。综上所述，我们预计2015/2016年度我国大豆压榨量为7350万吨，2016/2017年度压榨量为7600万吨。

国内总消费：预计2014/15年度国内大豆总消费达到8506万吨;2015/16年度国内大豆总消费预计增长至88580万吨，2016/2017年度国内大豆总消费为9163万吨。

期末库存及库存消费比：本月预测2014/15年度国内大豆期末库存预计达1305万吨，库存消费比15.3%;2015/16年度国内大豆期末库存预计达到1603万吨，库存消费比18.07%，2016/2017年度期末库存为1634万吨，库存消费比为17.8%。

进入3月份，美豆一改以往低位震荡的趋势，一路上涨，从低点856美分/蒲式耳涨至高点917美分/蒲式耳，主要原因在于全球数个主要经济体的货币宽松政策使得大宗农产品期货市场商品普遍上涨，3月份南美国家大豆开始陆续收割，尽管丰产预期逐步实现，但由于3、4月份为南美传统罢工期，巴西港口升贴水迅速上升15美分/蒲式耳，同时值得注意的是在2月底至3月初的时间里，巴西雷亚尔以及阿根廷比索相继大幅升值，使得国际买家从南美进口成本提高，部分买家转向购买美豆，支撑了美豆上涨空间。

从下游产品来看，全球棕榈油减产预期的影响，豆油的替代性需求提升，原油的持续反弹带动了整个油脂市场，也进一步推高了大豆的价格。

进入4月份，我们预计美豆将开始回落，因为全球大豆基本面之外的宏观货币因素等利多因素出尽，15/16年度的大豆丰产格局开始让豆价承压，不排除至4月底跌破850美分/蒲式耳的可能性。

豆油：豆棕价差持续缩小，4月下旬开机提升价格下行压力大

压榨量及产量：本月维持上月预测值不变，我们预计2014/15年度大豆压榨量为7100万吨，2014/15年度豆油产量对应为1313.5万吨;2015/16年度大豆压榨量展望为7350万吨，豆油产量预计为1359.7万吨。2016/2017年度大豆压榨量为7600万吨，豆油产量预计为1406万吨。

进口量：根据海关总署数据显示2016年2月豆油进口量为7.87吨，环比上涨507.87%。2014/15年度豆油进口量为76.5万吨。展望2015/16年度国内豆油进口量为82.5万吨，2016/2017年度进口量为85万吨。

总消费：本月我们预计2014/15年度国内豆油总消费预计达1410万吨，2015/16年度国内豆油总消费预计达1461万吨，2016/2017年度豆油总消费量为1512万吨。

期末库存及库存消费比：2014/15年度国内豆油期末库存预计达到233.6万吨，库存消费比为16.56%;2015/16年度国内豆油期末库存展望为214.9万吨，库存消费比为15%，2016/2017年度期末库存展望为193.9万吨，库存消费比为13%。

受厄尔尼诺天气而减产的棕榈油节后领涨油脂价格，外加原油方面WTI原油自2月中旬开始发力，由29美元/桶上涨至2月中下旬的42.49美元/桶，豆油的价格跟盘上涨，但上涨幅度不及棕榈油，1605合约豆棕价差由2月15日的888元/吨跌至3月底的445元/吨，支撑了豆油的消费。同时，临储菜油拍卖已超100万吨，价格比较便宜，在一定程度上挤占了棕榈油和豆油的消费，使得棕榈油方面由于国内棕榈油市场价格内外价差倒挂严重，达到-500元/吨左右，进口亏损严重，棕榈油进口量减幅较大。我国豆油库存目前处于低位，在65万吨左右，我国3-6月份进口大豆量较多，预计4月下旬开始集中到港，届时油厂开机率大幅上升，豆油库存迅速回升，豆油价格下行压力巨大。

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